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美联储对降息仍持谨慎态度

时间:2024-03-25 09:52:49   作者:外汇110   来源:来源:经济日报   阅读:7247  
  当地时间3月20日,美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变,符合市场预期。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。

  在外界尤为关注的降息前景问题上,最新发布的点阵图仍暗示今年降息3次,与去年12月的预测相同,稳定了市场情绪。此前由于美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论,市场一度担忧今年美联储会转向改为降息2次。而近期美国通胀数据连续超出预期、非农新增就业依然有韧性、油价及工业金属上涨等,也让市场认为经济再加速和“二次通胀”风险增加,不断压缩今年的降息预期。从这个角度看,此次会议对于锚定预期的重要性不言而喻。美联储的“鸽派”表态,无疑让市场吃了一颗“定心丸”。

  美联储决议明显提振了市场风险偏好。消息公布后,美股出现拉升,并且尾盘涨幅迅速扩大,纳指涨幅超1%,标普500指数历史上首次升破5200点,道指一度涨近420点。截至收盘,纳指上涨1.25%,标普500指数上涨0.89%,道指上涨1.03%。芝商所的美联储观察工具显示,美联储发布3月议息会议声明后,市场对6月降息的预期明显增加,从前一交易日的59.1%上升到72.9%,不降息的概率从40.9%降至27.1%。

  尽管降息“大势所趋”,但美联储依然对“首降”保持谨慎态度。美联储在议息会议声明中说,在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前,降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前,美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以降息的信心,通胀和经济前景均不确定。

  近期美国通胀数据的意外反弹,再次证明了通胀的顽固性,为美联储对降息的谨慎态度提供了进一步支撑。美国劳工部数据显示,2月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.6%,涨幅较1月扩大0.3个百分点,凸显美国通胀形势依然严峻。同时,2月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%,是去年9月以来最大涨幅;同比上涨3.2%,连续2个月超过预期,远高于2%长期通胀目标。

  有分析认为,当前美联储官员正试图平衡两种风险:一种是他们放松政策的速度太慢,经济会在持续高利率的重压下崩溃;另一种是他们过早地放松了货币政策,使通胀在远高于2%目标的水平上变得根深蒂固。

  美联储当天发布了最新一期经济前景预期,将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%,将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年,美国失业率分别为4%和4.1%。同时,今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%,剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%,仍超过2%长期通胀目标。

  根据最新发布的点阵图,2024年美联储联邦基金利率的中位数为4.6%,与去年12月份预测一致,不过明后年的联邦基金利率的预期中值分别为3.9%和3.1%,均较去年12月的预测显著上调。另外,在最新预测中,认为2024年美联储降息次数超过3次的公开市场委员会成员明显减少,仅为1人,而去年12月有5人。这说明,今年以来美国超预期的通胀数据正对货币政策制定者产生影响。

  对于市场关注的收缩资产负债表问题,鲍威尔表示虽然没有做出任何决定,但会尽快放慢缩表节奏。2022年5月,美联储在议息会议上决定开始缩表,从6月1日开始,美联储将调整到期债券再投资的金额,国债和按揭抵押债券分别缩减300亿美元和175亿美元,三个月后再提高至600亿美元和350亿美元。截至目前,美联储资产负债表从最高峰的逾8.9万亿美元,降至7.5万亿美元。

  资产负债表正常化取决于存款机构的准备金需求。此前部分美联储官员认为,在准备金余额下降到略高于充足准备金水平时,可以放缓缩表节奏并最终结束缩表。按照2017年到2019年缩表的经验,充足准备金的一个合理区间,是准备金占GDP的8%至10%或银行总资产的11%至14%。截至2023年底,准备金占GDP的比重已经下降至11.8%。以9%作为参照系,缩表的终点或落在2025年一季度,在此前放缓缩表便是题中之义。

  鲍威尔表示,放慢资产负债表缩减速度的决定,并不意味着美联储资产负债表最终缩减的幅度会小于原来的水平,而是让美联储能够更加循序渐进地接近这一最终水平。至于如何结束缩表,鲍威尔表示,美联储将密切观察货币市场的情况。

  总的来看,美联储没有偏离政策初衷,对年内降息的信心不减,预计其短期内仍将继续保持政策定力,减轻市场对于“二次通胀”的担忧。不过,美联储一段时间以来反复摇摆的态度变化,也给未来市场走向留下了不确定性。


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